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　　近日，海外投行摩根士丹利（MorgenStanley）发布的最新商讨申诉暗示，复星医药（600196.SH，02196）正展现出盈利智商的改善趋势，其立异药品管线价值被阛阓低估，重叠2025年上半年非中枢金钱剥离带来的财务优化，因此将公司A股和H股评级均上调至“超配”（Overweight），并将复星医药A股方向价上调至42元东谈主民币，H股方向价上调至33港元，较刻下股价有权臣飞腾空间。这一预期与复星医药近期流露的2025年半年报施展高度契合，突显其在立异药品生意化与财务韧性上的双重冲破。

　　立异药业务增长后劲高大

　　复星医药在立异药边界的布局渐渐知道奏效，2025年上半年立异药品收入43亿元，同比增长14%，占制药业务收入32%。摩根士丹利瞻望到2030年，立异药品收入将占公司药品总销售额的45%。

　　现在，复星医药领有三大进修的研发主体，包括复宏汉霖、大家研发中心以及复星凯瑞，差异聚焦抗体、ADC、小分子及细胞休养四大中枢工夫平台，围绕实体瘤、血液瘤、免疫炎症等中枢休养边界，复星医药已渐渐构建高价值管线组合，并积极拓展慢病（心血管、肾脏与代谢）及神经边界。摩根士丹利暗示，复星医药自主研发和许可引进的的立异管线组合，过头子公司复宏汉霖的立异药组合是已毕立异药品收入增长的中枢成分，包括包括DPP-1、MEK1/2、AR1001（PDE5）等进展告成。复宏汉霖旗下中枢管线HLX43（PD-L1ADC）、HLX22（HER2单抗）和斯鲁利单抗打针液（抗PD-1单抗）在大家阛阓的后劲高大。

　　事迹增长预期明确

　　摩根士丹利暗示，早前复星医药推出的股权引发霸术给阛阓注入了信心，该霸术明确建议了2025-2027年归母净利润以及立异药品的收入增长方向，两风物标的年复合增长率约20%。

　　摩根士丹利觉得复星医药刻下去来对应2025年预期市盈率20.1倍（A股）/14.7倍（H股），较A股和H股同业平均市盈率折价24%/29%，仍有培植空间。复星医药AH股溢价率自岁首的62%收窄至34%，H股施展强劲，同期，A股H股仍均有较大的飞腾空间。摩根士丹利对复星医药的积极评价反应了阛阓对其立异药业务发展和财务改善的认同。跟着公司连续鼓励新药研发和优化金钱结构，复星医药有望在将来的阛阓竞争中脱颖而出，已毕事迹和估值的双重培植。

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遭殃剪辑：史丽君

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